白酒股一季度业绩超预期增长

近期集中发布一季报，业绩预增幅度之大令人咋舌。日前公布一季报业绩的沱牌舍得一季报增长220%，中报预增230%，此前公布业绩的贵州茅台一季报增长57%，洋河股份增长90%，酒鬼酒更是一季报增长近470%。

4月27日，这3只个股更是创出历史新高。对于多只白酒股的一季报，多名白酒行业分析师坦言超出自己的预期。申万分析师童驯认为，前期积累的诸多行业负面影响因素（利空因素）逐渐消化，茅台上调200-340元出厂价这一重大行业催化剂则逐渐临近。历史规律显示4月份的股价表现与一季报净利润增速高度正相关。

白酒股走出一季报行情

从一季报的白酒类上市公司来看，三线白酒净利润增长最快，如酒鬼酒和沱牌舍得分别增长470%和220%，其次是次高端白酒，如洋河股份和古井贡酒分别增长90%和50%，超高端茅台、五粮液、泸州老窖基本维持42%左右的净利润增速。白酒类公司中只有山西汾酒一季报微降。

童驯认为，白酒类公司4月中下旬出现了一季报行情，因为食品饮料企业的一季报盈利增速会明显好于其他行业（因为1-2月工业企业利润下降5.2%），而历史规律显示4月份的股价表现与一季报净利润增速高度正相关；板块估值仍处于历史低点附近，一季报有望催化估值修复：前期积累的诸多行业负面影响因素（利空因素）逐渐消化，茅台上调200-340元出厂价这一重大行业催化剂则逐渐临近。

从机构在今年一季度的持仓来看，社保、保险、券商、QFII和公募基金等一季报仍持有13家白酒类上市公司，和上期未有变化，虽然持股市值从上期的984亿元下降到851亿元，但占流通A股比例从0.10%上升到0.13%。机构持股市值最大的仍为茅台，为358亿元，其次是五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，市值分别是254亿元、143亿元、97亿元、49亿元。

从持股数量来看，机构增持最多的是五粮液，一季度增持了1.33亿股，其次为泸州老窖、山西汾酒、水井坊和贵州茅台，分别增持643万股、280万股、278万股和219万股。从占流通A股比例来看，增幅最大的是泸州老窖，较上期增加30%，其次为来白酒干酒、水井坊、ST黄台和山西汾酒，分别增加10%、9.44%、9.02%和6.48%。

大白酒增长确定性高

诸多白酒公司中怎么样选择投资标的？童驯表示，随着后期促消费的政策逐步出台，次高端、中高端白酒仍将大受裨益，消费升级是大势所趋。从未来3-5年看，白酒行业的竞争将加剧，未来真正的强者将恒强，营销和管理能力将越来越重要。次高端的全国化和行业整合值得期待。

不久前还陷入降价风波的茅台4月26日在贵阳开设了自营店。而该公司今年计划开设31家直营店。童驯认为，预计今年将有900-1000吨投放至直营店，直营店指导价为1519元。对于降价压力，他表示，第五次廉政会议短期对茅台的政务消费有一定影响，但茅台酒凭借其强大的品牌力和终端价格下调后消费需求逐步恢复（4月专卖店指导价调为1519元后专卖店销量回升）。

此外，超高端中的贵州茅台则将受益于国家2号文件对贵州省经济发展的支持，公司未来几年释放业绩的动力将更加明显。贵州省委省对茅台集团的规划明确，等同于对股份公司的高增长也给出了指标：“十二五”期末集团实现含税销售收入800亿元以上（2011年约237亿元），2017年左右突破1000亿元。预计茅台集团12-15年收入复合增长率需要达到35.5%。

此外，洋河股份仍在高速发展的路上，离高峰尚远。4月11日，洋河股份泗阳基地3万吨名优酒酿造技改项目首期工程正式竣工投产。泗阳基地是洋河股份继洋河新城、双沟镇后的第三个生产基地。

国泰君安分析师胡春霞认为应沿袭配置一线、游击三线的推荐思路：大白酒一季报及全年增长40%以上确定性高，对应PE仅15-17倍，建议季报前耐心持有估值安全边际高、增长预期确定、流动性更好的一线品种，三线白酒高增长高弹性，尤其沱牌、酒鬼今年业绩大幅增长预期明确，利润具备翻倍可能，可波段游击参与。