推动利润大增,产品结构提升

上半年营业收入15.83亿元，同比增长84.89%，上市公司股东净利润2.87亿元，同比增长168.14%，每股收益1.23元，同比增长167.39%。我们的解释如下:产品结构和利润水平的提高:高档白酒同比增长139.95%，低档白酒同比减少10.43%。

公司产品结构不断优化，专注于中高端产品；公司建立了以年原浆为核心的发展战略，仅三年内年原浆销售占50%以上，成为古井利润水平提升的核心因素。

同时，年原浆产品结构也在不断完善，五八年原浆白酒投资产品销售比例增加，成为古井利润水平增长的驱动因素。

省内重点市场进入成熟期，成本下降，利润增加：从我们的访问来看，以合肥、芜湖、安庆为代表的核心市场开始从产品引进期进入成熟期，销售规模增加，市场投入成本率下降，带动利润水平增加；今年，该省市场的销售贡献占55%以上，市场成本率的下降为公司贡献了更多的利润，为省外市场的扩张提供了资源。

“品牌 “营销”双核驱动护送公司业绩的持续增长。公司拥有完善的营销体系，在市场上不断优化和完善，“品牌” “营销”的优势为古井的可持续发展提供了保障，对企业在省内市场的深度占有和省外市场的不断扩张持乐观态度。

为此，预计2011-2013年EPS分别为2.57元、3.84元、5.08元，对应PE分别为39.29倍、26.29倍、19.88倍。保持“强烈推荐”评级。