旺季不旺,明年白酒发展令人堪忧

长期以来，在茅台酒代理和经销商的概念中，每个节日似乎已经成为茅台酒行业的法律，但今年的国庆节中秋节，让许多充满希望的茅台酒代理和经销商失望，双节应该是销售季节，但没有达到预期，让许多业内人士担心明年茅台酒行业的发展。

虽然销售环比有所改善，但茅台酒代理商和经销商的库存仍然很高。旺季促销活动提前开展，力度加大，也反映了今年企业和经销商市场销售压力的增加。

虽然一批高端白酒的价格已经停止下跌和上涨，销售环比有所改善，但同比仍在恶化，库存仍然很高。数据显示，北京茅台的一批价格上涨到1400元左右，五粮液上涨到720元左右。

分析师：需求几乎饱和

白酒作为一种消费品，一直被认为是一个弱周期产业，但从中国白酒产业的发展来看，它与经济增长密切相关。

一位茅台酒代理商认为，白酒的历史繁荣周期与经济增长的步伐基本相同：1995年出现了白酒最后一轮繁荣高点。中国从1994年开始对经济进行了一系列改革，1997年遭遇亚洲金融危机，1997年至2002年GDP为个位数增长。2000年加入世贸组织后，2003年经济回归两位数增长轨道，2004年白酒产量触底。

苏青青认为，白酒的直接需求方已接近饱和，改善空间有限。从需求方面看，政府和商业消费受经济衰退的影响更加灵活，短期内居民消费相对稳定，但难以对总需求做出明显贡献。

如不提价 明年业绩增长存疑

9月初，贵州茅台出厂价上涨20%~30%。根据茅台今年上半年公布的财务预算，销售收入全年增长52%。但从上半年的销售情况来看，实现年度业绩的压力很大，提价为今明两年的业绩提供了保障。

虽然茅台酒的价格上涨带来了其他白酒的价格上涨预期，但一家茅台酒代理商告诉记者，五粮液、泸州老窖、洋河股份等茅台酒企业几乎保持不变，目前还没有价格上涨计划。

华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎认为，一方面，今年抑制白酒市场的主要因素是需求。经济放缓和“三公消费”限制是今年终端需求低迷的主要原因，没有明显改善的迹象；另一方面，价格上涨挤压了经销商的利润。需求疲软是抑制一批价格的主要因素。提高出厂价格很难支撑一批价格，因此，此举只会挤压经销商的利润。

白酒公司今年的利润增长继续快速发展，但2011年的集体价格上涨做出了巨大贡献。以泸州老窖为例，2011年11月，将52度普通装载“国窖1573”计划的出厂价提高到889元/瓶，涨幅达到40%。今年上半年，泸州老窖净利润同比增长42.44%，价格上涨对利润增长的影响显而易见。

对于未来不涨价的酒类公司来说，利润增长大幅下降可能是一个高概率事件。

白酒股私募撤离 锁定利润

除了做空资金，私募股权基金也成为近期白酒股下跌的驱动力之一。一些更喜欢白酒公司的私募股权基金在9月份的反弹中减少了头寸，以锁定利润。

他还表示，白酒股今年第三季度和年度报告的确定性很高，但明年可能会有变量。最近，白酒股的下跌只是一个预演，包括药品、安全、创业板、“苹果皮”等未下跌的品种。未来将弥补下跌，他目前的头寸将降至7%。但他说，白酒股仍然是a股的明珠。

私募股权基金经理张先生表示，消费疲软和年底结账是他撤离的主要原因，而今年的周期性公司处于底部，非周期性公司处于高水平，因此撤离非周期性公司是一种策略。

有卖空者瞄准白酒股

据报道，白酒股净利润大幅增长，在a股市场排名第一。因此，解释下半年股价下跌的唯一原因是对未来预期的不确定性。

自今年年初以来，白酒行业的表现仍然很好。根据复合价格，酒鬼酒涨幅翻了一番。贵州茅台和五粮液均取得正回报，但主要回报在上半年取得，下半年白酒股全线下跌。其中，古井贡自第三季度以来下跌了30%以上。

一些做空白酒股的人说，目前保证金的数量太小。以他的营业部为例，贵州茅台和泸州老窖的数量并不大。茅台只有几千股。老窖的数量稍大一些，但远远不能满足他做空的需要。一旦保证金出来，卖空者就会疯狂地抢劫。如果他们开始晚一步，就很难融入。他说，如果转融通能尽快开放，那么通过转融通做空白酒股就能获得更多。

一位非常了解白酒股的茅台酒代理商表示，白酒的未来形势尚不清楚。虽然许多投资者长期以来一直对白酒股持乐观态度，但许多投资者最近表示，他们计划先撤离白酒股，因为白酒最近的发展趋势不够清楚，如果他们不小心，他们将被锁定。