做大白酒主业,通过收购“山庄”？

有资料显示，2010年2月，厚丰投资成立后不久其三位股东通过借款2.2亿元收购了ST皇台股权，成为其首屈一指大股东。作为没有白酒行业经营经验的投资机构，其入主ST皇台之初，业内人士就认为盘活公司资产并完成主业扩张是厚丰投资面临的一大考验。
而年报显示，ST皇台2010年实现营业收入6437.85万元，同比下滑了18.25%。其中，粮食白酒的销售收入为5600.55万元，占比高达89.47%，同比增长了49.44%，毛利率达59.54%；白酒实现营业收入379.14万元，同比下滑60.89%。净利润方面却是出现了-5939.91万元的巨额亏损，同比下滑946.11%；每股收益为-0.33元。　
对此，ST皇台在年报中表示，公司在2010年初，通过改造原有生产设施、新增生产线等工作，逐步恢复白酒的生产产能，并加强质量管理，推行手工酿造。同时，公司引进了专业的白酒销售咨询团队，针对市场结构、客户结构、产品结构进行了全面规划，在淘汰并调整了原有销售基数小成本过高的老产品的同时，又优化了“六鼎”和“本色”系列产品，新开发出“皇台至尊”等系列产品。在市场开拓方面，2010年ST皇台重点立足于运作武威以及周边重点市场，同时初步启动了兰州市场，不过目前仍有部分地域未达到预定的销售目标，董事会将根据不同地域特点适时调整销售策略。
相比于公司的白酒业务，企业白酒业务的振兴就慢得多了。ST皇台方面表示，2010年度葡萄基地的投入基本与往年持平。葡萄原汁的产量比前一年略多，而且仅销售了少量原汁，大部分原汁储存在库房里。目前公司仍在探寻白酒的发展模式。值得一提的是，去年2月份，上海厚丰投资有限公司在入主ST皇台时曾高调表示，是因为看好白酒行业在国内的发展空间，认为公司的皇台酒有一定的市场基础，只要给予一定的资金支持，加强销售和管理，用激励机制引进人才，公司一定有很大发展空间。
大股东的资金支持也确实到位了。年报显示，ST皇台去年向大股东借款7千多万元，其中1800多万元用于包括3栋白酒制酒车间的生产和技术改造包装二车间等四项工程；5200万元则用于清偿债务。由于大股东的支持，ST皇台目前与中国农业银行武威市分行及中国长城资产公司兰州办事处的历史债务彻底得到解决。
应当承认，资金方面支持为ST皇台的振兴发展提供了不小的助力，但是公司的经营业绩并没出现投资者预期的根本好转。而根据去年上海厚丰投资有限公司入主时的表态，在交易完成后一年内，对上市公司主营并无调整计划也无资产处置或重组打算。同时，其还做出承诺，一年内将不会转让所拥有权益的公司股份。
时过境迁，ST皇台经营情况的好转，是假以时日，还是扬长避短？显然，寻求科学加大白酒主业发展的途径，已成为当务之急。
据悉，山庄集团注册资本为5080万元，以酒精和白酒生产、销售为主营业务。ST皇台表示，本次收购将实现粮食白酒、酒精产能的大幅增长。截至2010年12月31日，ST皇台的粮食白酒产能为1万千升，原酒精产能因年生产规模小于3万吨而被淘汰。本次收购完成后，ST皇台将新增粮食白酒产能3万千升、酒精产能10万吨，其已投产的可控粮食白酒产能将达4万千升，较收购前增长300%；酒精产能恢复到符合节能减排要求的10万吨，较收购前增长525%。
山庄集团2011年一季度实现营业收入3.08亿元，实现净利润0.15亿元。对此，ST皇台表示，山庄集团盈利上升的主要原因是毛利率高的白酒产品产销情况继续增长，酒精和饲料的销售情况也比较好。按产品统计，山庄集团2010年度实现的主营业务收入主要由白酒、酒精、饲料和玉米油的生产销售构成。其中白酒、酒精占据营收八成。
不过，有业者分析指出，山庄集团的酒水招商主业较为庞杂。而有关财务数据显示，山庄集团酒精和饲料占主营收入的62.56%，白酒仅占34.85%。此外，截至2011年3月31日和2010年12月31日，山庄集团的资产负债率分别为77.30%和78.21%，债务压力较大。也许，这种状况成为山庄集团与ST皇台实现“强强联合”进而一拍即合以求实现“双赢”的重要因素。　
有关公告显示，近年来，ST皇台积极推行“回归与振兴”白酒主业的经营战略，但是，面对日益增长的中高档白酒消费需求，公司现有产能尤其是用于生产中高档白酒的优质基酒产能没有得到充分发挥，产品结构性矛盾日益突出。
而此次ST皇台宣称，非公开发行收购山庄集团后，将有效推动公司白酒业务科研及生产的整体能力提升和资源的整合，公司将建立白酒板块新的产业格局，形成更全产业链的整体竞争能力，在酒精、饲料、二氧化碳气体及废物回收利用等领域良性发展，并向其他领域拓展。
按照ST皇台的预计，对山庄集团的收购完成后，公司能够控制该企业的生产和销售，形成双方在中、高、低端白酒市场的一体化运作，全面巩固和提升“皇台”和“山庄”的知名度和市场占有率，提升公司在行业中的竞争力。
对于ST皇台收购山庄集团实现二者期待的“强强联合双赢”之举，有业者直言不讳地指出，ST皇台似乎急于欲借资本市场上演“蛇吞象”，颇有些力不从心。但利用上市公司地位整合一家知名区域白酒企业，显然将成为ST皇台做大其原本基础薄弱的白酒主业的“速成”之策。