2023茅台酒产量,茅台酒厂2023年产量

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2023-05-24浙商证券股份有限公司张、杨季对贵州茅台进行研究，发布研究报告《贵州茅台事件点评：i茅台正式上线，营销改革加速赋能》。
本报告给予贵州茅台买入评级，目前股价为1760.0元。

贵州茅台(600519)

近日，I茅台正式投产，五款非认购制新品同时上市。

至此，九款产品共同构成了I茅台的产品矩阵，品牌体系围绕“价格匹配、层次清晰、梯度合理”的理念展开。

投资要点

近日，茅台正式投产，9款产品构建品牌矩阵。

近日，线上推出的5款新品采用非认购制(线上销售)，分别是：1)飞天53%vol100ml茅台酒(零售价399元/瓶)；2)飞天43%vol500ml茅台酒(零售价1099元/瓶)；3)43%vol500ml茅台酒(婚宴红)(零售价1099元/瓶)；4)茅台王子酒(黄金王子)(零售价338元/瓶)；5)茅台迎宾酒(紫色)(零售价218元/瓶)

之前的四款依然是认购(subscription)，分别是：1)500ml茅台酒(玻璃宝)(零售价4599元/瓶)；2)500ml茅台酒(虎年)(零售价2499元/瓶)；3) 375ml * 2茅台酒(虎年)(零售价3599元/瓶)；4)500ml茅台1935(零售价1188元/瓶)。
我们认为：1)由于目前上线的9个产品中有很多出厂价高的非标产品，以及100ml单价高于500ml同类产品的飞天茅台，而I茅台的收入全部归股份公司所有，I茅台产品矩阵收入比例的提高有利于提升整体吨价；2)目前围绕“价格匹配、层次清晰、梯度合理”的理念布局9款产品，形成了较为完整的产品矩阵；3)I茅台的推出有利于增强渠道控制力，符合公司“对茅台价格体系进行系统性改革和合理化，体现为现代化管理而非价格调整；营销体制改革要创新渠道，通过数字化手段保证公平和保真。

I茅台试运营期间硕果累累，累计销售额超过24亿。

1.茅台初步建立了基于大数据的业务运营体系。
随着数据的积累，将逐步实现智能精准投放。
截至5月18日，已有超过117万瓶产品投入使用，共计560.7吨(其中虎年生肖酒250吨，1935年200吨)，累计销售额24.14亿元。
目前公司在茅台专卖店有900家经销商，其余特约经销商将在年内开店。

营销改革加速，在不涨价的基础上，利润端两位数的确定性强。

今年，即使不提高500ml飞天茅台的价格，公司的利润端也非常灵活，这显示了公司强大的发展潜力。
具体的利润弹性来自五个方面：

1)茅台酒：飞天茅台酒总量略高于去年，发货节奏与去年相似；非标产品量价齐升(2011年3月茅台和精品酒价格上涨54%和17%，2012年1月公司还上调了精品酒和年份酒价格)；

2)系列酒：系列酒涨价红利持续释放(2023年1月，公司对迎宾、王子、王子酱经典、珍藏王子、汉酱分别提价13%、20%、12%、28%、8%。
同时，2023年1月，公司清仓6款200元以下低价产品，新增6款。

3)新品：22Q1公司推出的1935(预计消费量约700-800吨)，属于系列酒。
同时，茅台推出#天价珍品茅台等新品，提升业绩；

4)渠道：公司在通过推出“I茅台”、增加专卖店数量等方式继续提升直销渠道占比的同时，从今年1月起，部分经销商非标产品配额将转移至直营店发货(直营店中生肖酒、精品、15年配额的发货价格分别为2299元、2969元、5399元)，增加利润；

5)预收账款：2023Q1公司预收账款(合同负债及其他流动负债)增加3.249 bi。

持续看到短期营销改革红利

1)短期：茅台系列双轮驱动，营销改革红利将持续释放。
该公司每年近20%的利润增长令人乐观。
1)数量上，考虑到2023年茅台酒的数量只有3.6万吨左右，预计到“十四五”末为5万吨，2023年后四年是茅台酒基地产量的大年。
预计2023年茅台酒的数量将会增加或超出预期；2)从价格来看，进一步提高非标量双升叠加直营渠道比例将是主要方向，营销改革红利将持续释放。

2)中长期：进入十四五，走茅台之路，走“五线”发展之路。
考虑到需求端表现强劲，公司持续加强监管，产量稳步增长(2023年，茅台酒厂/系列酒厂实际产能分别增加6237吨和3324吨，达到56472吨和28249吨，其中系列基酒设计产能31660吨，系列基酒6400吨于2011年十五投产。
预计2023年茅台酒量价超预期，报表加速。
进入“十五”期间，公司将走茅台“五线”发展之路，坚持“双创”和“双巩固”，集中精力抓好主业，调整结构，强化配套。

利润预测和估价

预计2023年至2024年公司收入增速分别为17.5%、16.2%和14.4%；净利润分别增长18.8%、17.2%和16.1%；极限压强

s分别为49.6、58.1、67.5元/股；对应的PE分别是35、30、26倍。
考虑到公司强劲的成长性和业绩确定性，给予买入评级。

风险：1。
宏观经济下滑；2.疫情影响超出预期。

根据近三年公布的研究报告数据，证券之星数据中心计算出万联证券陈文研究员的研究团队对该股研究颇深，近三年平均预测准确率高达99.45%。
其2023年预测净利润为616.49亿元，按现价折算预测PE为35.86。

最新盈利预测详情如下：

该股最近90天被46家机构评级，买入评级43家，增持评级3家；机构过去90天的平均目标价为2279.58。
证券星级估值分析工具显示，贵州茅台(600519)良好公司评级4.5星，良好价格评级2.5星，综合估值评级3.5星。
(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开资料整理。
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